央行八月宽松态势不减 8月降准预期高涨

8月第一周，央行继续在公开市场展开逆回购操作，注入流动性，且维持低利率，宽松态势不减。市场人士预计，8月整体资金面利率仍将维持在低位，且IPO继续暂停概率较大，央行逆回购操作仍将延续。在7月份降息缺席后，市场对年内的降息空间预期已明显收窄，但对于未来降准预期高涨。

资金利率整体下行

昨日央行以利率招标方式开展7天期、500亿元逆回购操作，中标利率维持在2.50%的低位。事实上，就利率水平而言，7月银行间利率已较6月末整体下行。

当日的人民币市场上，同业拆借隔夜、14天利率分别上行30和100个基点，7天利率下行20个基点；质押式回购交易方面，隔夜、14天微幅上升分别4和1个基点，7天、1个月利率分别下行4和19个基点。

事实上，自6月25日起，央行每周均展开逆回购操作，向市场释放流动性，资金利率已整体回落。

央行逆回购操作7月整月延续，全月总投放资金3700亿，净投放550亿，较6月明显上升，且IPO暂停，打新和理财资金回流债券与货币市场，流动性非常充裕。

就利率水平而言，7月银行间利率较6月末整体下行，7天、14天、21天等短期利率下行33、49和95个基点至2.47%、2.73%和2.7%，长期限利率也明显回落，1个月、2个月和3个月利率下行55、102和15个基点至2.94%、2.91%和3.15%。国有银行6个月同业存单利率小幅下行10个基点，从3.35%降至3.25%。流动性维持宽松。

8月降准预期高涨

就8月资金面展望，汤森路透昨日发布的最新调研报告显示，8月资金预期偏谨慎。

具体来说，今年8月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.3122%、2.5175%和3.1565%，分别较7月全月实际均值变化5个基点、0个基点和-2个基点。

国泰君安债券研究员徐寒飞认为，预计资金利率维持低位。预计IPO继续暂停概率仍大，7月经济面临下行风险加剧，前瞻性财新和中采PMI均大幅回落，央行逆回购操作可能延续，以维持宽松流动性。

值得注意的是，在货币政策方面，就降息而言，在7月份降息缺席后，参与机构对年内的降息空间预期已明显收窄。同时，市场对于未来降准预期高涨。

汤森路透称，近4成的机构预期8月份大型存款类机构法定存款准备金率会低于18.5%。而未来三个月，预期该准备金率将调降的比例达到75%。

摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示，最近召开的政治局会议上传递出来的信息显示，政府目前高度重视经济的下行压力，以及由此可能引发的各类系统性风险，因此有必要保持政策的稳定性和连续性，特别是维持积极的财政政策和松紧适度的货币政策的政策立场。

“我们认为目前和未来一段时间整体宏观经济形势和政府政策立场是‘经济增长已见底，政策力度未见顶’。”